戦略的資産としての金の重要性2022年

金が戦略的資産になる理由

金は、投資対象、準備資産、宝飾品、テクノロジー部品など多種多様な需要に支えられています。そして非常に流動性が高く、誰の債務でもなく、信用リスクを伴わず、希少性があり、歴史的に価値を維持してきました。

2022 年も、インフレ、サプライチェーン不安、コロナによる不確実性が引き続き投資家の悩みの種

インフレは 2021 年を通してとりわけ重要であった世界的なテーマですが、2022 年も引き続き投資判断における重要な情報となっています。2021 年前半の新型コロナウイルス感染症の影響を背景にインフレ水準の上昇は一時的であるとの印象を持つ中央銀行も多かったものの、こうしたコンセンサスは 2021 年後半には変化しました。今や一部の中央銀行は長期間にわたりインフレが継続するとの認識を示し、2022 年に利上げを行う見通しとなっています。それとは対照的に、中国、インドおよびECB などは緩和的な政策を継続するものとみられています。

一方で、パンデミックによりもたらされたサプライチェーンのボトルネックがまだ完全には解消されていません。最近の感染者急増に対し、過去 2 年間にわたり経済成長を阻害してきたような正式なシャットダウン的措置を講じることに各国政府がためらいを見せているのも事実ですが、こうした態度も新たな変異株の出現により変わる可能性があります。また、テクノロジーから輸送までのさまざまなセクターにまたがるサプライチェーンの混乱が再燃すれば、経済成長に悪影響を与え、さらなるインフレ圧力が生じるおそれがあります。

市場においては利上げとドル高が予想され、これは金価格のパフォーマンスにはマイナスとなるものではありますが、実質金利と名目金利は歴史的な低水準で推移するものと思われます。

ワールド ゴールド カウンシルの分析では、中央銀行の上昇サイクルの中でも金が好調な伸びを見せたことで、効果的なインフレヘッジとなっていることが示されています。宝飾品と中央銀行に対する需要が堅調であること、そして大きく変化する世界における市場変動の可能性と相まって、とりわけポートフォリオのヘッジとしてポートフォリオに金を加えておくことの戦略的根拠は、依然として説得力のあるものとなっています(2022 Gold Outlook)を参照.

ESG への配慮

ここ数年、投資家たちは、投資プロセスにおける環境、社会、ガバナンス（ESG）への配慮を高めています。たとえば、合わせて約 18 兆米ドルもの投資を行っている機関投資家 200 人に対して MSCI が行った調査によると、73％が 2021 年には ESG 投資を拡大する予定と回答し、² 2021 年 10 月にモルガン・スタンレーが米国の個人投資家 800 人に行った調査では、79％がサステナブル投資の優先を重要視しています。³ このように ESG への注目度が上昇している背景には、ESG リスクを積極的に管理することを企業に求める圧力の高まりがあります。またこれは、ESG パフォーマンスが優れていると、長期的な業績の改善につながるという視点の裏付けにもなっています。⁴ 投資戦略への ESG 目標の組み入れを促進する動きは、金にも大いに関連性があります。投資家は、金が責任ある方法で産出され調達されていることを求めており、そして金はポートフォリオの中で ESG 目標の達成や関連リスクの管理を支える役割を果たすことができるからです(フォーカス 2：ESG 投資としての金).⁵

高まる金の重要性

機関投資家 ⁶ は、投資の分散やリスク調整後リターンの拡大を目指して、株式や債券といった伝統的な投資資産の代わりに、オルタナティブ資産を採用するようになりました。たとえば、世界の年金基金に占める非伝統的資産（ヘッジファンド、プライベートエクイティ・ファンド、コモディティ）の割合は、1998 年の 7％ から 2020 年の 26％へと増えました。米国ではこの数字が 30% に達します ⁷ 。

この変化の受け皿となってきたのが金への投資です。投資家は次第に、金を主流投資先と認識するようになっています。世界の投資需要は 2002 年以降に年率平均 10％のペースで成長しましたが、同期間に金価格はほぼ 7 倍に上昇したのです ⁸ 。

ワールド ゴールド カウンシルの分析の結果は、仮に過去 10 年間、架空の平均的なポートフォリオの 4 ～ 15％（地域や構成により異なります）の金を追加していれば、リスク調整後リターンが上昇していた可能性があることを示しています⁹。