ゴールド・デマンド・トレンド2024年通年および第4四半期

このトレンドの最前線にいたのが、アジアで上場するファンドです。インドと中国の異例の成長が牽引して、運用残高は年間で78トンの増加を記録し、過去最高の216トンに達しました。これは北米で上場するファンドの8トン増をはるかに上回りますが、北米についても、2020年以降で初めて年間の増加を記録したことは注目に値します。「その他」地域に上場するファンドは5トンの小幅な増加でした。 

欧州のファンドは例外で、4年連続で運用残高が減少しました。ただし減少幅は98トンで、180トン減少した2023年と比べると大いに改善しました。金を裏付けとするETFのフローの詳細なレビューは、ETFフローに関するコメンタリーをご覧ください。

金地金・金貨

世界の金地金・金貨投資は、好調のうちに2024年を終えました。第4四半期の需要は前四半期比で20％増加しました。金価格は10月に新記録を打ち立てた後、11月に調整が入りました。世界の投資家は力強い上昇トレンドが再開することを期待して、これを金を安価に購入する好機と捉えました。

2024年は1年を通して米ドルが高かったことから、他の通貨建ての金価格はさらに強力な値動きを示しました。これにより、金は素晴らしい投資成績を上げて世界の市場で注目を集めると同時に、広く知られる為替ヘッジとしての役割も明確に果たしました。

年間需要は1,180トンと2023年並みの水準にとどまったものの、過去10年間の平均は1,073トンだったため、好調な結果と言えます。

中国

第4四半期の中国の金地金・金貨投資は回復し、年間合計は過去10年以上で最高となりました。金の現地通貨建て価格は2024年に38回最高値を更新し、投資家のレーダーにしっかりと映り続けました。

国内経済の不透明感、歴史的な低水準まで急落した国債利回り、株式市場のボラティリティの上昇、引き続き精彩を欠く不動産市場などを背景として、中国の投資家は投資可能な代替資産の欠如に直面しました。さらに、人民元が米ドルに対して3％下落したことを受けて、投資家は価値保存のニーズを満たすために金に向かうようになりました。 

ワールド ゴールド カウンシルでは、今年は中国人民銀行から金購入の発表があったことも、投資家のセンチメントを押し上げたと見ています。

2025年も、マクロ環境に支えられて投資需要が好調さを維持すると予想しています。金利はさらに低下する見込みです。その場合は金保有の機会コストが減少し、（2025年のFRBの追加利下げ観測が大幅に後退していることから）中国と米国の金利差が拡大すれば、現地通貨に継続的な圧力がかかる可能性が高いでしょう。中国人民銀行から金購入の発表が続けば、金投資のセンチメントはさらに改善するかもしれません。

しかし、今後も金のパフォーマンスと他の資産との関係が鍵となるでしょう。株式など現地資産が強力なリターンをもたらす場合は、投資家が金から離れる可能性があります。

欧米

2024年の米国の金投資は4四半期連続で前年同期を下回り、その結果、金地金・金貨の年間需要は2020年以降で最低となりました。このことはトンベースと金額ベースの需要の両方に当てはまります。とはいえ長期的な視点で見れば、トンベースの年間需要は10年間の平均を11％上回っており、依然として健全です。

金価格の値動きが大きな関心を集める中、投資は堅調さを維持していますが、市場の飽和と既存保有分の利益確定売りが相まって、この1年の需要が鈍化したと考えられます。事例報告によると、リテール投資で見られた減速は、富裕投資家の領域では生じていないようです。このセグメントの需要はOTCのデータに含まれます。

2024年の欧州のリテール金投資は、17年ぶりの低水準を記録しました。同地域の需要は、すでに低調だった2023年からさらに半減しました。減少の主な原因になったのがドイツとスイスで、金価格の高さが大規模な利益確定売りを促し、このことが健全さを保っていた新規投資需要を相殺しました。四半期を連続して見てみると、同地域では持続的な価格上昇を受けて下半期に投資が活発化しましたが、過去の平均と比べると極めて低調な状態が続いています。欧州全体が厳しい経済環境にあることから、2025年も、新規投資が大規模な現金化に打ち消されるというシナリオが継続する見込みです。

アセアン市場

本レポートの対象となるASEAN市場のすべてで、2024年に年間金投資需要の増加が見られ、各市場が数年来の最高値を記録しました。この成長の主な原動力は現地通貨の値動きで、投資家は金のヘッジ効果に注目しました。為替変動の結果、同地域全体で現地通貨建ての金のパフォーマンスが米ドル建ての金価格のリターンを上回ったため、投資の説得力が増しました。

ベトナムは今期の同地域のトレンドに反して、前年を下回りました。金の入手可能性が限られたことから、投資家の金地金の購入能力が制限され、その結果プレミアムが上昇しました。こうした環境下で、一部の投資家は購入対象をカイリングに切り替えました。これらのシンプルな金の指輪は宝飾品に分類されるものの、しばしば投資の代替として扱われます。

その他アジア諸国

日本の金地金・金貨需要は、2トン強と非常に小規模ながら、2018年以降で最も好調でした。日本の投資家は歴史的に、金価格の上昇時に売却する傾向があります。金価格が記録的に高かった1年を通じて需要が好調だったことには、金の魅力の拡大が反映されているようです。投資家はインフレヘッジや為替ヘッジとしての金の役割に加えて、リターン創出のポテンシャルにも徐々に注目するようになっています。

韓国の金投資商品の需要は2024年に急増しました。同市場は5四半期連続で、前年同期比2桁の力強い成長を見せています。この好調さの主な要因は金価格ですが、国内の政治対立や経済成長の低迷を背景に、第4四半期はさらに活性化しました。